太平洋证券：华兰生物（002007）-受供给影响，血制品业务有所下降，全年血制品业务有望实现稳定增长

华兰生物(002007)事件：公司发布2021年半年报，2021H1营业收入12.89亿元（同比-7.06%），归母净利润4.57亿元（同比-10.64%），扣非归母净利润3.96亿元（同比-14.92%）。受供给影响，血制品业务有所下降。2021H1营业收入12.89亿元（-7.06%），其中血制品12.72亿元（-8.28%），疫苗收入0.93亿元。血制品分品种来看，人血白蛋白4.73亿元（+2.72%），静丙3.83亿元（-27.04%），其他血制品4.16亿元（+3.65%）。静丙同比下降较多，预计主要是供给问题，2020年公司静丙库存消化的差不多，加上2020年采浆受疫情影响，采浆量基本与2019年基本持平没有增长，导致2021H1静丙供给同比下降。同时，2020年公司静丙消耗库存，收入基数也较大。2021H1毛利率59.89%，基本与2020年持平略有增长。销售费用率6.1%，基本持平，管理费用率10.2%，同比提升2.3pct。研发费用率9.5%，同比提升3.8pct，预计主要是疫苗研发支出增加。预计2021年血制品供给不成问题，血制品业务有望实现稳定增长。从存货结构来看