华西证券：长安汽车（000625）-自主高增合资改善 内外兼修迎新周期

长安汽车(000625)事件概述公司发布2021半年报：2021H1实现营收567.85亿元，同比+73.2%，归母净利润17.29亿元，同比-33.5%，扣非归母净利润7.4亿元，同比+128.3%；其中2021Q2实现营收247.58亿元，同比+16.7%，归母净利润8.75亿元，同比-55.6%，扣非归母净利润0.2亿元，同比扭亏。分析判断自主主合资齐发力扣非利润大幅改善公司2021H1归母利润下滑主要系上年同期出表长安新能源、出售长安PSA股权等非经常性损益扰动。若扣除非经常损益，公司扣非归母净利润同比增加128.3%，取得较快增长，主要系公司半年报期间自主、合资品牌取得较快的销量增长，同时产品结构持续优化，进而带动盈利能力的显著提升。经营层面看，2021H1公司总体销量120.08万辆，同比+44.51%，持续领跑自主品牌车企。其中，长安自主（重庆+河北+合肥，下同）受益于UNI-T、CS55Plus和CS75Plus等爆款车型额持续畅销，累计销量70.19万辆，同比+67.0%；合资品牌受益于改款、推新，亦稳健表现，其中长安福特累计销量12.10万辆，同比+24.2%，长安