国金证券：伊利股份（600887）-Q2利润增速超预期，盈利改善逻辑持续兑现

伊利股份(600887)业绩简评公司于8月30日发布中期业绩，2021H1公司实现营业总收入565.06亿元，同增18.89%；归母净利润53.22亿元，同增42.48%。2021Q2实现营业总收入291.43亿元，同增8.43%；归母净利润24.91亿元，同降3.91%。收入增速符合预期，利润增速高于预期。经营分析分产品来看：2021H1液体乳/奶粉及奶制品/冷饮产品营收分别同比+19.65%/+14.83%/+13.80%，其中Q2同比+7.28%/+6.96%/+13.78%；各业务均保持良好增势，Q1和Q2的增速差异主要是基数所致。传统大单品方面，我们预计金典同比+20%左右，纯奶同比+10%左右，安慕希恢复至高个位数；公司继续保持较强的新品推广能力，臻浓牛奶高钙、优酸乳乳汽气泡乳等新品占比达15.6%；奶粉、奶酪、矿泉水都保持较快增长，奶粉预计增速20%+，婴配粉市场零售额份额提升0.9pct，奶酪提升6.7pct。成本压力下净利率提升，控费能力凸显。2021H1公司毛利率同比下滑0.76pct至37.40%，销售费率同比下滑1.84pct至22.07%，在原奶成本压力下（2