万联证券：宁德时代（300750）-点评报告：动力电池毛利稳定，储能业务放量超预期

宁德时代(300750)报告关键要素:公司发布21年中报，上半年实现营收440.75亿元，同比+134%;归母净利润44.84亿元；同比+131%；扣非归母净利润39.18亿元，同比+185%。综合毛利率27.26%，同比+0.11pct。投资要点:动力电池出货高增，毛利水平超预期：根据SNEResearch数据，公司上半年实现动力电池销量33.3GWh，同比增长超过200%。出货高增长的原因一方面是由于去年疫情的低基数效应，另一方面，公司市占率由去年的24.6%提升至29.2%，龙头地位进一步巩固。公司上半年实现动力电池系统销售收入304.51亿元，同比增长125.94%。在今年上游原材料价格大幅上涨的情况下，公司动力电池毛利率依然稳定在23%，同比下降3.5pct，体现了公司强大的成本控制能力。储能业务持续放量，未来增量可期：公司储能业务持续高增速，21年上半年实现储能系统销售收入46.93亿元，同比增长727%，储能板块毛利率达到36%，同比大幅提升12pct，公司今年上半年实现多个百兆瓦时级项目出货，储能业务迎来销量和利润率的双重提升。我们持续看好储能行业未来的广阔空间，公司储