财信证券：泸州老窖（000568）-中高端量价齐升，费用压缩利润高增

泸州老窖(000568)事件：公司发布2021年半年报，2021H1实现收入93.17亿元，同比+22.0%；归母净利42.26亿元，同比+31.2%。Q2单季度实现收入43.13亿元，同比+5.7%，归母净利20.6亿元，同比+36.1%。收入延续高增，中高端酒量价齐升，产品结构持续优化。2021H1中高档酒/其他酒类分别实现收入82.2/9.8亿元，同比+23.4%/+7.5%，中高档产品增速领先，其中国窖上半年预计维持20%以上增速。产品结构升级明显，中高档酒对营业收入的贡献进一步提升至88.2%（同比提升约1.0pct）。中高档酒销量同比+6.3%，吨价同比+16.1%，吨价提升主因产品结构升级及直接提价。其他酒类销量同比大幅下滑29.1%，预计与去年Q2大量补货导致高基数、今年Q2二曲产品换代后短期停货有关；其他酒类吨价大幅提升36.7%。Q2单季度收入同增5.7%，增速有所放缓，主因Q2淡季公司控制发货节奏、特曲窖龄等处于提价后调整期。渠道方面，电商平台、自媒体等新兴渠道实现营收5.31亿元，同比大幅增长84.71%，传统经销模式营收86.63亿元，同比+19.03%；Q2