信达证券：煌上煌（002695）-H1增速放缓，H2开店加速可期

煌上煌(002695)事件：公司披露2021年中报，21H1实现营收14.07亿元，同比+3.09%，相比19H1+20.39%；归母净利润1.50亿元，同比-4.84%，相比19H1+6.83%。其中Q2营收8.01亿元，同比-2.82%，相比19Q2+19.63%；归母净利润8272万元，同比-10.43%，相比19Q2+8.16%。点评：收入受疫情影响增速放缓，还原运输费毛利率同比提升1.45pct。分品类，21H1禽肉制品/蓄肉制品/其他/米制品业务分别实现营收7.08/1.44/0.94/3.72亿元，同比+1.82%/-12.39%/14.83%/5.8%，增速放缓主要系机场高铁商超等地人流量下降。实现毛利率40.28%/26.64%/35.65%/23.49%，还原运输费影响后，鲜货产品（包括禽肉、蓄肉制品和其他）毛利率同比增长2.93pct，主要系原料采购价格有所下降，米制品业务毛利率同比下降4.16pct，预计与渠道结构调整有关。销售费用率为12.13%，还原运输费影响，销售费用率提升2.22pct至15.23%，主要为人员薪酬及直营门店租赁费提升影响。管理费用率为5