西南证券：航发动力（600893）-2021年半年报点评：业绩稳健增长，合同负债大增验证订单饱满

航发动力(600893)事件：公司发布2021年半年报，上半年实现营收100.8亿元（+9.7%），实现归母净利润4.6亿元（+12.9%），实现扣非归母净利润3.9亿元（+25.6%）；其中21Q2单季度实现营收63.4亿元（+10.5%），实现归母净利润4.3亿元（+32.5%），实现扣非归母净利润3.6亿元（+45.6%）。公司业绩稳健增长，毛利率与净利率同步改善。1）分业务看，航空发动机及衍生产品业务实现收入91.3亿元（+14.9%），主要受益于产品交付增加；外贸出口转包业务实现收入6.0亿元（-34.1%），非航空产品及其他业务实现收入2.1亿元（+1.4%）。2）公司整体毛利率17.5%，其中Q2单季度毛利率18.8%，环比Q1大幅提升3.5pp，整体净利率4.8%，其中Q2单季度净利率6.9%，环比Q1大幅提升5.7pp，毛利率和净利率均达到历史较高水平，规模效应显现。3）费用率方面，公司21H1四费总计12.7亿元，占营收的比例为12.6%，同比提升0.5pp，其中研发费用3.0亿元（+148.1%），主要是自筹项目研制任务增加，财务费用0.3亿元（-60.1%），主