光大证券：水羊股份（300740）-2021年中报点评：上半年业绩高增长，期待自有品牌+代理品牌双业务驱动持续发展

水羊股份(300740)营收、归母净利润双高增，较19年同期亦有良好增长公司发布2021年中报，上半年实现营业收入21.19亿元、同比增49.83%，较19年同期增117.84%，归母净利润8894万元、同比增164.48%，较19年同期翻14倍，扣非归母净利润7869万元、同比增149.09%，较19年同期扭亏。EPS为0.23元。利润增速高于收入增速主要由于毛利率提升。分季度来看，公司2021Q1/Q2单季度营业收入分别同比+58.03%、+45.11%，较19Q1/Q2分别同比+111.81%、+121.80%，归母净利润分别同比翻10倍、+88.65%，较19Q1/Q2分别同比翻66倍、翻10倍。线上线下均快速增长，淘系占比下降、水乳膏霜占比提升收入拆分来看：1）公司渠道以线上为主，上半年线上销售收入为18.58亿元，收入占比为87.69%、收入同比增50.12%；推算线下渠道收入同比增长48%。线上渠道中，第三方平台（自营、经销、代销模式均有）占主导、上半年收入17.74亿元、占总收入比例为83.71%（同比-1.37PCT）、收入同比增47.42%；自有平台（系自营）上半年