财信证券：先导智能（300450）-新签订单再创新高，黄金赛道成长无忧

先导智能(300450)事件：先导智能发布半年报，公司2021年上半年实现营收32.68亿元，同比+75.3%，实现归母净利润5.01亿元，同比+119.7%；实现扣非归母净利润4.88亿元，同比+118.6%。毛利率短期承压，控费能力优异及研发支出资本化增厚净利：2021H1，公司毛利率为38.2%，同比-2.10pct。分板块看，公司锂电池设备实现营收23.19亿元，占比70.97%，实现毛利率35.75%，同比-4.25pct；光伏设备板块实现营收3.37亿元，占比10.32%，实现毛利率33.16%，同比+6.96pct。可以看出毛利率下滑主要是由于锂电设备毛利率下滑拉动，而锂电设备毛利率下滑，则是因为公司上半年确认收入的订单是处于行业洗牌期的2020H1时所签订，当时整个行业毛利率水平都较低。而随着行业洗牌告一段落以及下游动力电池厂迈入扩产高峰，锂电设备行业景气度从2020H2开始复苏，因此对应的2020H2之后签订的订单毛利率有望回升，这也将在今年下半年得到显现。今年上半年公司销售费用率/管理+研发费用率/财务费用率分别为3.48%/18.14%/-0.20%，分别同比+0