财信证券：山西汾酒（600809）-收入高质量增长，盈利能力显著提升

山西汾酒(600809)事件：公司发布2021年半年报，2021H1实现营业收入121.19亿元，同比+75.51%；归母净利润35.44亿元，同比+117.54%。2021Q2单季度实现营业收入47.87亿元，同比+73.43%；归母净利润13.62亿元，同比+258.21%。公司业绩落在此前业绩预告中枢附近。汾酒高增引领收入高质量增长，省外市场扩张势能强劲。分产品来看，上半年汾酒/系列酒/配制酒分别实现营业收入110.34/3.06/6.72亿元，同比+76.08%/+2.55%/+147.78%，汾酒高增充分兑现高端化逻辑，其中高端产品青花系列是增长主力，预计上半年青花实现翻倍式增长，结合近期渠道反馈，预计下半年青花系列将维持强增长势能。在“汾酒+竹叶青”双轮驱动战略下，配制酒亦有不俗表现。分地区来看，省内/省外分别实现收入47.18/72.94亿元，分别同比+50.64%/+96.92%。省外市场延续高增，营收占比已达60.7%，较去年末提升约4个百分点；省内市场优势巩固、稳健增长，为省外扩张提供支撑，汾酒已形成强劲的全国化势能。利润增速表现亮眼，盈利能力显著提升。2021H1