光大证券：牧原股份（002714）-2021年中报点评：出栏高增，成本控制优异

牧原股份(002714)事件：公司发布2021年中期报告，实现营收415.38亿元，同比增长97.49%；归母净利润95.26亿元，同比下降11.67%。其中二季度单季实现营收213.86亿，同比增长64.98%，归母净利润25.63亿元，同比下降61.48%。公司出栏增长迅速，二季度由于生猪价格大幅下跌，业绩同环比下降。点评：出栏迅速增长，屠宰布局顺利出栏增长迅速。上半年公司共销售生猪1743.7万头，其中商品猪1469.6万头（同比+270.5%）、仔猪252.2万头（同比-7.7%）、种猪21.9万头（同比+163.9%）。公司规划今年出栏生猪3600-4500万头，预计下半年出栏数量将有所增加。加快下游屠宰业务布局。截至上半年，公司已在河南、山东、安徽、东北等生猪养殖产能较为集中的地区成立20家屠宰子公司，已投产内乡、正阳两家屠宰厂，产能合计为400万头/年。养殖成本下降迅速公司成本降幅超预期。公司一季度的养殖成本在16元/kg左右，二季度以来的成本呈现下降趋势，公司6月份商品猪完全成本略高于15元/公斤，主要原因是二季度以来猪群生长速度加快以及商品猪出栏均重相比一季度和去年有