西南证券：古井贡酒（000596）-Q2环比改善明显，全年高弹性可期

古井贡酒(000596)投资要点业绩总结：公司2021年上半年实现收入70.1亿元，同比+26.9%，归母净利润13.8亿元，同比+34.5%；其中21Q2实现收入28.8亿元，同比+28.6%，归母净利润5.6亿元，同比+45.4%，整体符合市场预期。产品结构加速升级，省外占比持续提升。1、上半年年份原浆系列实现收入50.7亿元，同比+15.5%，其中销量、吨价分别同比-7.3%、+24.6%，毛利率上行1.9个百分点，吨价快速提升主要系古8及以上产品快速放量，带动产品结构持续优化；古井贡酒系列收入8.1亿元，同比14.1%；受益于需求回暖和较低基数，21H1黄鹤楼实现收入5.8亿元，同比+319.6%，毛利率提升4.5个百分点。2、分区域看，上半年华中市场实现收入60.3亿元，同比+23.5%，保持稳健增长；华北、华南市场分别实现收入5.0、4.7亿元，分别同比增加40.3%、67.5%，省外占比持续提升。3、上半年华中市场净增加经销商213家，渠道下沉与终端开拓空间依旧广阔，华北、华南市场分别新增经销商83、32家，招商节奏提速明显，全国化扩张渐入佳境。盈利能力显著提升，预收款、