东方证券：韦尔股份（603501）-业绩持续高增长，激励条件显增长信心

韦尔股份(603501)核心观点业绩快速增长，研发实力不断增强。21年上半年公司实现营业收入124亿元，同比增长55%，归母净利润24亿元，同比增长127%。上半年毛利率33.1%，相比去年同期的32.3%略有提升。上半年研发投入达12亿元，同比增长23%。截至二季度末，公司已拥有授权专利4200余项。同时公司推出股权激励计划，总计1160万股，21-23年行权条件为扣非净利润分别相比20年增长70%、100%、140%。手机CIS竞争力不断提升：上半年CIS业务收入91亿元，同比增长51%。高像素手机CIS产品需求旺盛，TSR预计2022年，分辨率超过40M的手机前摄图像传感器出货量将达4300万颗，分辨率超过50M的后置图像传感器出货量将超过3.5亿颗。公司在CIS领域产品线完备，涵盖8M到64M等各种规格；同时小像素尺寸布局领先，21年5月发布全球首款0.61um像素高分辨率CIS产品（60M），与上一代0.7um像素相比像素面积减少了24％，量子效率（QE）更高，串扰和角响应更好，高阶CIS领域竞争力不断提升。汽车CIS技术持续升级，有望加速成长：车载摄像头单车配置数量有望从当