东方证券：元祖股份半年报解读：蛋糕业务持续放量带动营收及利润增长，略超预期

元祖股份(603886)事件：1）公司发布21年半年报，21H1实现营收10.03亿元/+20.09%，归母净利润0.62亿元/+143.04%，扣非归母净利润0.46亿元/+519.35%。2）单Q2实现营收5.99亿元/+14.98%，归母净利润0.60亿元/+7.36%，扣非归母净利润0.57亿元/+12.65%。核心观点蛋糕业务高增带动21H1营收创历史新高。公司21H1实现营收10.03亿元/+20.09%，剔除未领用预付卡结转收入，公司实现营收9.88亿元/+19.81%。1）分产品看：蛋糕实现营收4.21亿元/+44.27%，中西糕点实现营收5.26亿元/+9.21%，水果实现营收0.10亿元/-58.75%。2）分渠道看：21H1公司线上销售实现营收3.95亿元/+53.52%，线下销售实现营收5.82亿元/+4.15%，线上营收占比40.42%/+8.90pct，电商平台培育有效。3）开店来看，截至21年6月底，公司直营门店/加盟店分别为576/123家，相较年初分别净增18/4家。蛋糕占比上升拉动毛利率提升，费用控制有效，共同拉升净利率。1）公司21H1实现毛利率6