中银证券：恒立液压（601100）-高端液压龙头抗周期波动能力强劲，多元化+全球化打开中长期成长空间

恒立液压(601100)公司公布2021年中报：2021H1共实现营收52.3亿元，同比增长51.2%，归母净利润14.1亿元，同比增长42.9%，扣非归母净利润13.8亿元，同比增长48.9%，经营净现金流11.9亿元，同比增长25.4%。支撑评级的要点核心产品市场竞争力持续增强，泵阀业务上半年表现亮眼。受国内外工程机械需求持续火爆及公司产品市场份额提升持续的驱动，公司上半年业绩持续高增长，21H1实现营收52.3亿元，同比增长51.2%，归母净利润14.1亿元，同比增长42.9%，其中Q2单季营收23.7亿元，同比增长13.6%，归母净利润6.3亿元，同比小幅下滑2.1%，据中国工程机械工业协会统计，21Q2挖掘机行业共实现销量9.7万台，同比下滑4.8%，在行业需求小幅下滑时公司营收仍保持两位数以上的增长，体现较强的抗周期波动能力。分产品看，上半年挖机油缸共销售47.4万只，同比增长44%，增速高于上半年挖掘机行业销量增速，市场份额进一步提升，实现营收19.8亿元，同比增长38%；非标油缸销量7.9万只，同比增长23%，实现营收8.5亿元，同比增长46%，公司积极拓展国内外新应用