信达证券：日辰股份（603755）-餐饮渠道带动增长，费用率有望改善

日辰股份(603755)事件：公司发布2021年半年度报告，21H1营业收入1.45亿元，同比增长35.75%，归母净利润0.34亿元，同比下滑5.34%。其中，21Q2营业收入0.76亿元，同比增长23.90%，归母净利润0.19亿元，同比下滑8.82%。点评：营收和业绩略低于预期，主要由于21Q2局部地区疫情反复，以及商超渠道收入下滑。分渠道来看，21Q2食品加工/餐饮/商超/电商/经销商渠道收入增长分别为25.5%/49.7%/-56.7%/-16.1%/88.5%。由于基数较低，21Q2餐饮渠道收入仍维持较高增速。商超渠道收入下滑-56.7%，主要由于高基数和商超渠道流量下滑。电商渠道在高基数下，收入有所下滑。经销渠道收入高增，期末公司经销商数量达到147家，较上年同期增加44家。薪酬体系改革和员工数量增加导致期间费用率提升。21Q2毛利率为44.7%，同比下滑6.2个百分点，主要由于会计准则变更后运输费用计入营业成本、原材料涨价、以及产品结构变化。21Q2销售费用率6.9%，同比增长0.2个百分点，主要由于销售人员增加、薪酬体系改革、不再享受疫情期间社保减免优惠、以及差率费和