东方证券：酒鬼酒（000799）-21Q2延续高增趋势，看好全年盈利弹性

酒鬼酒(000799)公司公布21年中报，21H1营收17.14亿元（yoy+137.3%），归母净利润5.10亿元（yoy+176.5%）；其中21Q2营收8.06亿元（yoy+96.8%），归母净利润2.42亿元（yoy+174.0%）；业绩延续高增长，符合市场预期。核心观点内参酒鬼高速增长，渠道网络快速扩张。21H1公司内参、酒鬼和湘泉系列分别实现收入5.20亿元(yoy+86.1%)、9.80亿元(+170.5%)、0.91亿元(yoy+36.7%)，占比分别为30.4%(-8.4pct)、57.3%(+6.9pct)和5.3%(-3.9pct)；上半年酒鬼酒放量高增，内参延续高增长趋势，湘泉实现稳定增长。21H1末公司经销商数量1055家，较21年初增长38.3%，其中华南和华北等地经销商数量增长领先，公司加大薄弱市场的渠道网络扩展。21H1，公司在省外市场招商铺货，推动高增长；省内市场受益于20年末控货去库存以及销售团队改善等，预计稳定增长。21H1末，合同负债余额8.72亿元，环比增长50.2%，同比大幅增长307.5%，有望有效支撑旺季业绩增长。毛利率保持平稳，费用率大