西南证券：晨光文具（603899）-业绩靓丽，成长中的文创巨头

晨光文具(603899)投资要点业绩摘要：公司发布2021年半年报。2021H1公司实现营收76.9亿元（+61.4%）；归母净利润6.7亿元（+43.4%）；扣非净利润6.1亿元（+58.3%）；其中，单Q2季度实现营业收入38.7亿元（+44.7%）；实现归母净利润3.4亿元（+44.3%），上半年收入和利润均保持较快增长。费用管控得当，盈利能力稳定。上半年公司整体毛利率为24%（-3.1pp），其中书写工具、学生文具、办公文具分别实现毛利率40.3%（-0.1pp）、33.6%（-1.4pp）、26.4%（+0.3pp）；办公直销毛利率9.4%（-3.6pp）。公司整体毛利率较去年有所降低，主要由于毛利率较低的B端科力普业务增长较快，拉低整体毛利率，以及会计口径变化部分运费转计营业成本的影响。费用方面，上半年公司整体费率为14%（-3.1pp），费用管控效果良好。其中，销售/管理/研发/财务费率分别为8.1%（-2.1pp）/4.6%（-0.7pp）/1.2%（-0.5pp）/0.1%（+0.1pp）。综合影响下，公司上半年实现净利率8.7%（-1.1pp）。此外，截至21H1公