财信证券：天合光能（688599）-大尺寸产品出货续增，单瓦利润坚挺

天合光能(688599)投资要点：半年报业绩7.06亿，增幅43.17%。上半年公司实现营收201.9亿（+60.91%）、归属净利润7.05亿（+43.17%）、扣非净利润5.84亿（+31.34%）、经营净现金流1.25亿（-81.11%）、ROE达到4.56%（+0.23pcts）。第二季度，单季度营收116.7亿（+65%）、单季度归属净利润4.76亿（+40%）。组件出货量大幅增长，盈利水平稳健。公司主营光伏组件产品、光伏电站系统产品和智慧能源业务，组件产品销售占营收主要构成。上半年，公司光伏组件业务出货量超过10.5GW（+80%），其中210组件出货量超过5GW，为大尺寸组件产品出货量行业第一，组件业务整体收入达到172亿元（+90%），其中对外销售收入158.5亿（+80%），毛利率10.7%（-3.2pcts），估算单瓦价格达到1.65元（+6%）、单瓦利润0.05元（+38%），预计分销模式、大尺寸产品占比提升以及非硅成本下降，增厚了单瓦利润。公司国内光伏电站系统业务项目开发超过1.5GW，跟踪支架产品实现多个国内外大型地面电站交付，户用光伏系统产品出货量增长300