光大证券：益丰药房（603939）-2021年半年报点评：可控精品战略下盈利能力持续提升，电商运营势头强劲

益丰药房(603939)事件：公司发布2021年中报，上半年实现营业收入73.46亿元，同比增长16.74%；归母净利润5.05亿元，同比增长25.66%；扣非归母净利润4.94亿元，同比增长27.44%。基本每股收益0.73元。业绩符合市场预期。点评：业绩平稳较快增长，盈利能力持续提升：2021Q1、Q2公司实现营业收入分别为36.30/37.17亿元，同比增长19.09%/14.54%；归母净利润2.41/2.63亿元，同比增长26.43%/18.98%；扣非归母净利润为2.33/2.60亿元，同比增长27.08%/21.46%。营收和净利润环比均实现正增长，单二季度经营稳健，在防疫商品同比销售下降背景下取得较快增长。相比2020H1，公司毛利率提升2.76pp至40.84%,销售净利率提升0.19pp至7.55%，达到近年来最高水平，原因在于可控精品战略突破、商品结构优化以及规模效应下议价能力的提升。期间费用率增加2.51pp至30.69%，其中销售费用率为25.62%，同比上升2.03pp，主要系本报告期新开和并购门店较多，开办费摊销及促销费用较多、客流尚需培育等原因，以及去年