西南证券：科前生物（688526）-非强免苗需求扩张，公司业绩长期向好

科前生物(688526)投资要点业绩总结：公司2021年上半年实现营业收入5.4亿元，同比增长53.5%，实现归母净利润2.9亿元，同比增长56.5%。营收增长主要系下游生猪养殖恢复，公司积极进行营销，开拓市场份额，多个产品销量实现大幅上涨；同时公司加强经营管理，成本费用涨幅低于营收增长幅度，故而归母净利增长水平略高于营收增长。下游养殖存栏量恢复与养殖结构优化双重因素推动动保行业市场需求提升。2021年上半年全国生猪存栏量4.4亿头，同比增长29.2%，能繁母猪存栏4564万头，同比增长25.7%，基本恢复至正常水平；政府环保要求与非洲猪瘟等突发情况促进规模化养殖快速发展，十家上市猪企生猪出栏量占总体比例由2019年的8.3%增至2020年的10.4%，不同的大型养猪场防疫费用占直接成本比例波动幅度较小，最低5%左右，最高可达10%，因其防疫重视程度高，动物保健产品需求也将随之增长。兽用生物制品行业集中度有望进一步提升，公司注重研发产品推陈出新，有望进一步扩大市场份额。据国家统计局数据显示，2020年底我国共有123家兽用生物制品生产企业，大型企业24家，占比为20.2%，中型企业76