西南证券：固德威（688390）-2021年半年报点评：出货保持高增，储能与并网共放异彩

固德威(688390)业绩总结：公司2021年上半年年实现营业收入10.87亿元，同比增长84.89%；实现归母净利润1.53亿元，同比增长29.66%；实现扣非归母净利润1.43亿元，同比增长26.66%，EPS1.74元。出货量与营收高增，毛利率略有下降。2021年上半年公司逆变器出货23.85万台，延续高增趋势。其中并网逆变器出货约21.75万台，储能逆变器出货约2.10万台，接近2020全年2.23万台水平。在海内外出货结构方面，相较于2020年公司境内出货占比有所提高。2021年上半年境内出货约8.20万台，占比约34.38%，较2020年提高约3pp；境外出货约15.65万台，占比约65.62%。公司营业成本同比增长105.2%，在一定程度上影响公司的盈利能力，主要源于“缺芯”带来的IGBT等功率半导体价格上涨，以及海运费用高涨。另一方面，海外市场盈利能力相对更优，上半年国内出货占比提升对公司毛利率也有一定影响。2021H1公司综合毛利率为34.9%，相较于2020年下降约2.7pp。持续加强研发投入，保持行业竞争力。2021年上半年公司研发投入0.69亿元，同比增长100