开源证券：山西汾酒（600809）-公司信息更新报告：高增趋势持续，利润弹性突显

山西汾酒(600809)公司改革红利不断释放，未来发展路径清晰，维持“买入”评级2021H1公司实现收入121.2亿元，同增75.5%，归母净利润35.4亿元，同增117.5%。Q2实现营收47.9亿元，同增73.2%，归母净利润13.6亿元，同增239.4%。由于期间费用率下降超预期，我们上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为57.4(+2.3)亿元、76.5(+2.9)亿元、101.2(+2.6)亿元，EPS分别为4.71（+0.20）元、6.27（+0.24）元、8.30（+0.30）元，同比分别增长86.5%、33.2%、32.3%，当前股价对应PE分别为58.6、44.0、33.2倍，公司产品结构升级和全国化扩张仍将持续，维持“买入”评级。“拔中高控底部”，产品结构升级持续上半年汾酒系列实现营收110.3亿元，同比+76%，Q2实现营收42.0亿元，同比+72%。分单品来看，得益于市场培育后品牌势能释放青花系列增速最快，公司主动控制玻汾发货节奏，增速接近整体平均，腰部产品上半年进度稍慢，下半年公司将针对巴拿马推出“星火计划”，提速可期。省内高增，省外提速，全国