国金证券：豫园股份（600655）-地产去化驱动利润修复，豫园二期蓄势待发

豫园股份(600655) 2026年8月25日公司发布2026年中期报告，公司H1实现营业收入170.17亿元，同比下降10.96%；归母净利润1.62亿元，同比大幅提升157.17%。Q2营收73.68亿元，同比下降28.67%；归母净利0.05亿元，同比下滑58%。 经营分析 金价波动导致收入端承压，物业开发销售板块有所改善。核心珠宝时尚业务受国际金价持续震荡、终端消费疲软影响，26H1营收下滑17.06%，老庙、亚一品牌连锁店上半年净减少476家，门店结构性优化持续。公司产品升级成效显著，26H1老庙一口价产品占比超18%，推动板块毛利率提升1.26pct；物业开发与销售受益于项目集中交付结盘，营收同比+15.42%，毛利率大幅提升16.98个pct，是本期利润修复的核心驱动力。 渠道端持续优化经营网点，珠宝业务港澳快速拓展。老庙、亚一等珠宝品牌缩减低效加盟门店，截至报告期末网点数量下降至3874家。上半年地域层面国内多数区域收入走弱，海南、湖北预计因地产结算收入高增，港澳地区收入受珠宝业务拓展带动实现286%显著增长，营业收入达5.3亿元。 报告期存货边际下降，部分地产业务存货