国金证券：益丰药房（603939）-毛利率上升，期待下半年业绩高增速

益丰药房(603939)业绩简评8月26日，益丰发布2021半年报：2021H1营收、归母净利润分别为73.46、5.05亿元，同比增加16.74%、25.66%；经营性现金流9.78亿元，同比增长11.97%。Q2营收、归母净利润分别为37.17、2.63亿元，同比增长14.5%、22.43%，经营性现金流3.83亿元。利润增速符合预期。经营分析门店扩张提速拉动业绩增长：2021H1，公司新开门店569家（自建），新增加盟门店164家，并购214家，关闭门店50家，净增门店897家。截止报告期末，公司拥有门店6888家（含加盟店799家）。随着未来外延并购的持续进行，公司业绩有望持续保持较高增速。毛利率大幅提升，药品收入维持高速增长：公司毛利率40.84%，相比去年同期上升2.76pct，主要原因是毛利较低的防疫物资占比下降，高毛利产品如中药等占比提升，产品结构有所恢复。非药品（含防疫物资）上半年销售额11.6亿元，同比下降14.2%，毛利率比同期增长10.15%。中西成药销售额52.3亿元，同比增长24.2%。中药收入6.86亿元，同比增长21.11%。整体药品收入增速维持在较高水