开源证券：中国平安2021半年报点评：价值率下降拖累NBV，改革试点效果显现

中国平安(601318)新业务价值低于预期，估值处于历史低位，维持“买入”评级公司披露2021年半年度报告，2021H1NBV274亿元，同比-11.7%，低于我们此前预期；营运利润818亿元，同比+10.1%，主要受银行、科技、资管等板块带动，寿险营运利润502亿元，同比-2.5%，受剩余边际摊销同比降速、息差收入及营运偏差同比负增长拖累。归母净利润580亿元，同比-15.5%。考虑到疫情对保费的抑制及行业、公司正转型升级代理人队伍，我们下调2021-2023年NBV同比增速至-7.5%、+10.6%、+11.5%（调前+10.3%、+14.1%、+14.2%），预计集团EV同比分别为+13.0%、+13.1%、+12.8%。资产减值拖累归母净利润，我们下调2021-2023年集团归母净利润至1097/1565/1836亿元（调前1107/1587/1866亿元），对应EPS6.00/8.56/10.05元。公司为保险行业龙头，资产减值短期压制利润表现，寿险改革持续推进，叠加生态圈战略，估值处于历史低位，当前股价对应2021-2023年PEV分别为0.6/0.5/0.5倍，维持“买入