川财证券：青岛啤酒（600600）-2021年中报点评：盈利能力保持稳定，高端化加速发展

青岛啤酒(600600)事件：青岛啤酒上半年实现营业收入182.91亿元，同比增长16.66%；归属于母公司净利润24.16亿元，同比增加30.22%。其中二季度实现营业收入和归属于母公司净利润分别为93.63、13.94亿元，分别同比增长-0.24%、5.74%。点评业绩增长符合预期，盈利水平稳定提升上半年公司实现营业收入和归属于母公司净利润分别同比增长16.66%、30.22%；销售毛利率同比提升2.64个百分点至44.40%，主要系产品结构升级，高档啤酒销量快速增长所致。销售费用率同比提升0.01个百分点至18.29%，销售费用增加主要系销量增加及公司加大品牌宣传力度，以及同期因新冠疫情影响政府减免社会保险费用所致；管理费用率同比增加0.64个百分点至3.94%，主要系实施限制性股票激励计划确认股份支付费用，以及同期因新冠疫情影响政府减免社会保险费用所致。净利率同比提升1.23个百分点至13.60%。合同负债为52.45亿元，环比基本持平，同比增长3.35亿元。高端化加速发展，东南区域增长较快销量方面，上半年公司实现啤酒销量476.9万千升，同比增长8.2%，其中青岛啤酒主品牌销