西南证券：片仔癀（600436）-渠道拓展走向全国，一核多品打开成长空间

片仔癀(600436)业绩总结：2021H1公司实现营业收入38.5亿元（+18.6%），实现归母净利润11.2亿元（+29%），扣非归母净利润为11.2亿元（+29.9%），经营活动产生净现金流量净额2.8亿元（-48.4%）。2021H1公司总体毛利率为49.8%（+3.6pp）,销售费用率为9%（-1pp），管理费用率为4.8%（+0.8pp）。业绩逐季加速，一核多品量价齐升。公司Q1/Q2营收分别为20亿元和18.5亿元，增速分别为+16.8%/+20.6%；Q1/Q2归母净利润分别为5.7亿元和5.5亿元，增速分别为+20.8%/+38.5%。1）分业务板块来看，2021H1，公司医药制造业板块实现营收18.3亿元（+31.3%），毛利率为77.7%（-0.3pp）；医药流通板块实现营收15.5亿元（+12.4%），毛利率为11.8%（+3.4pp）。2）分类别来看，2021H1，公司肝病用药营收17.1亿元（+26.5%），毛利率为80.9%（+1.4pp）。公司核心产品片仔癀自2020年1月终端提价至590元/粒后（提价幅度达11.3%），下游需求旺盛，渠道库存供不应求，