西南证券：天合光能（688599）-组件出货量大增，大尺寸产品占比提升

天合光能(688599)投资要点业绩总结：2021上半年公司实现营收201.88亿元，同比增长60.91%；实现归母净利润7.06亿元，同比增长43.17%；实现扣非归母净利润5.84亿元，同比增长31.34%，EPS0.34元。其中Q2实现营收116.65亿元，同比增长65.63%；实现归母净利润4.76亿元，同比增长39.88%。组件出货同比大幅增长79.80%，业绩超市场预期。上半年公司组件出货超10.50GW，较去年同期大幅增长79.80%。公司组件业务实现对外销售收入158.53亿元，同比增长80.23%。受硅料价格大幅上涨及人民币升值影响，组件业务毛利率10.75%，同比下降3.45pp。21Q2组件业务毛利率12.00%，环比Q1提升3.06pp，主要得益于电池自供比例提升、210产品成本的下降及公司良好的成本管控能力。考虑到出货量大幅增长对费用的摊薄、外汇套保实现投资收益的加回，公司上半年单瓦净利约0.05元，较去年同期提升约39.68%。此外，公司分布式光伏业务原装系统出货超500MW，光伏系统产品实现营业收入17.32亿元，毛利率为19.83%。210组件出货占比近