光大证券：唐人神（002567）-2021年中报点评：出栏高增，产能扩张积极推进

唐人神(002567)事件：公司发布2021年中期报告，实现营业收入108.34亿元，同比增长37.21%；归属于上市公司股东的净利润1.76亿元，同比下降59.29%。生猪出栏及饲料销量均明显增长，但猪价下降及饲料成本上涨，公司盈利同比下降。点评：以量补价，出栏高增生猪：上半年整体盈利。虽然上半年全国生猪均价同比大幅下降，但公司出栏生猪86.95万头，同比大增210.20%，从而实现了收入的大幅增长。公司上半年生猪养殖业务实现收入14.48亿，同比增长75.5%。上半年公司头猪平均盈利预计在150元/头左右，其中一季度盈利较高，二季度猪价跌至成本线以下，有所亏损。下半年进入传统消费旺季，预计盈利状况有所好转。饲料：猪饲料销量大幅增加。上半年公司外销饲料243.28万吨，同比增长10.61%；其中，受益于生猪产能恢复，猪饲料外销量同比增长86.37%。虽然大豆、玉米等原材料成本大幅上涨，但公司原料采购业务能力提升，控制成本得当，使得饲料产业盈利能力增强，公司饲料业务毛利率同比提升0.35pct至8.11%。产能扩张积极推进为实现生猪出栏1000万头的目标，公司正加快产能扩张。1）大力推