西南证券：爱美客（300896）-中报业绩超预期，规模化优势提升盈利质量

爱美客(300896)投资要点业绩总结：公司发布2021年中报，上半年实现收入6.3亿，同比+162%，归母净利润4.25亿，同比+189%，扣非后约为4.1亿，同比约+191%，经营活动现金流4.4亿，同比增长280%；21Q2单季度实现收入3.74亿，同比约+130%，归母净利润2.55亿，同比增长144.7%，扣非后约为2.48亿元。业绩超预期。分季度来看，公司21Q1/Q2收入分别为2.6亿元、3.74亿元，同比增速分别为227.5%、130%；毛利率分别为92.5%、93.8%。分产品来看，溶液类注射产品实现营业收入4.76亿元，收入占比约为75.2%，毛利率比2020年底增加0.88pct至93.73%；凝胶类注射产品实现营业收入1.48亿元，收入占比约为23.4%，毛利率相较于2020年底增加1.04pp至93.3%。公司依靠当前龙头产品嗨体多SKU差异化布局满足各个细分市场需求，嗨体颈纹针1.5+2.5，嗨体熊猫针1.0二季度持续放量，规模化效应持续体现，单季度毛利率再创新高。医美行业快速发展+行业规范化，双重利好上游龙头企业。我国医美行业近年来快速成长，据弗若斯特沙利