川财证券：今世缘（603369）-2021年半年报点评：上半年实现较快增长，结构升级稳步推进

今世缘(603369)事件：2021上半年公司实现营业收入38.51亿元，同比增长32.20%；归属于母公司净利润13.35亿元，同比增长30.92%；其中二季度实现营收14.55亿元，同比增长27.32%；归属于母公司净利润5.29亿元，同比增长20.52%。点评上半年业绩符合预期，营收和净利润均实现较快增长2021上半年营收、归属母公司净利润增速分别为32.20%、30.92%，业绩符合预期。期间费用率同比增长0.9个百分点至12.45%，其中销售费用率同比增长1.55个百分点至10.24%，预计主要系公司加大促销和广告宣传费用投放加速V系列培育所致，管理费用率相对平稳，同比下降0.37个百分点至2.88%，财务费用率同比下滑0.28个百分点至-0.68%，主要系取得的利息收入增加所致。综合来看，销售毛利率同比增长1.13百分点至70.58%，预计主要系高端的特A+类收入占比上升以及K系产品提价；销售净利率同比下滑0.34个百分点至34.66%，主要系宣传费用增加所致。上半年合同负债及其他流动负债合计7.32亿元，环比增加34.4%，主要系二季度经销商积极打款所致。经营活动产生的现