万联证券：珀莱雅（603605）-2021年半年报点评：大单品策略成效显著，线上维持高速增长

珀莱雅(603605)报告关键要素:2021年8月24日，公司发布2021年半年报。投资要点:公司营收实现亮眼增长，利润短期波动不改长期稳定趋势。2021H1，公司实现营收19.18亿元（同比+38.53%），归母净利润2.26亿元（同比+26.48%），其中，Q2实现营收10.12亿元（同比+30.42%），归母净利润1.16亿元（同比+15.01%）。利润增速低于收入增速主因：1）孵化新品牌时费用超计划投放超2800万；2）调整跨境代理品牌的库存结构亏损超1000万。我们认为，随着公司在H2对费用投放进行管控调整，未来利润增速有望维持稳定趋势。主品牌珀莱雅推进塑造科技感和年轻感，彩棠、INSBAHA等彩妆占比持续提升。（1）分品类：2021H1，护肤类（含洁肤）产品营收16.30亿元（同比+33.91%），占比下降至85.27%。彩妆类产品收入2.71亿元（同比+97.45%），占比持续提升至14.17%。（2）分品牌：公司主品牌珀莱雅对双抗精华和红宝石精华进行升级，以更完美的2.0版本继续推进科技感和年轻感的塑造，2021H1，珀莱雅品牌收入稳健增长（同比+31.44%），占比为