华西证券：金山办公（688111）-业绩持续超预期，授权业务贡献主要增量

金山办公(688111)事件概述2021年8月24日公司披露2021上半年年度报告，公司2021年上半年营收15.65亿元，同比增长70.90%；净利润5.49亿元，同比增长53.54%。公司上半年经营性净现金流为7.61亿元，同比增长68.46%。分析判断:扣非后归母净利同比与营收增速一致，授权业务是增长主要动力营收增长71%，扣非后归母净利润与营收增速一致。金山办公H1营收高增71%，而净利润同比+54%，净利率的下降主要由于“公允价值变动净收益”等项目影响，扣非后归母净利同比+约73%，公司保持高盈利能力。H1实现毛利率88.01%，同比增加1.87pct；四费方面销售、管理、研发、财务费用率分别为23.01%、8.54%、28.04%、-1.58%；其中销售费用同比+4.01pct,主要来自薪酬增长与宣传推广费用增加；研发费用同比-5.43pct，主要或来自于营收规模进一步扩大产生的规模效应。公司截至6月研发人员达2188人，同比+41%，占总员工比高达64%。现金流佐证营收保持健康发展。上半年公司经营性现金流净额为7.61亿元，同比增长68.46%，现金流净流入高增速印证了公