西南证券：博瑞医药（688166）-2021年半年报点评：业绩符合预期，多品种高速增长

博瑞医药(688166)业绩总结：公司2021年H1实现收入4.8亿元（+58.0%），实现净利润1.1亿元（+45.0%），扣非归母净利润1.0亿元（+47.8%）。业绩符合预期。费用率平稳，毛利率略有下降。毛利率为56.5%(-2.7pp)，其中产品销售毛利率52.6%（+1.28pp），总毛利率的下降预计主要由于高毛利率的权益分成和技术服务占比下降。销售费用率为3.3%(+0.9pp)，管理费用率9.3%(+0.0pp)。研发费用率为16.6%(-4.3pp)，预计由于会计准则变化以及未到确认时间节点所致；财务费用率0.8%(+2.4pp)。产品销售高速增长，奥司他韦预计即将放量。公司产品销售收入为4.2亿元（74.0%），主要产品中米卡芬净钠因为专利到期，日本和欧美市场下游客户制剂上市，原料药进入商业化阶段，收入同比增长136.8%；恩替卡韦原料药受益于下游制剂客户在国内集采中标，收入同比增长61.2%；卡泊芬净原料药受到国内下游客户制剂上市的需求拉动，收入同比增长57.9%；磺达肝癸钠因为在印度和欧洲被用于治疗新冠重症患者的高凝血状态，需求旺盛，同时，一带一路市场拓展顺利，磺