西南证券：上海家化（600315）-2021年半年报点评：转型效果持续显现，盈利能力优化

上海家化(600315)业绩总结：公司发布2021年半年报，2021年H1公司实现营收42.1亿元，同比增长14.3%；归母净利润2.9亿元，同比增长55.8%；扣非净利润3.3亿元，同比增长103.3%，非经常性损益主要是持有交易性金融资产等实现投资收益5864.4万元。单季度来看，Q2公司实现营收21亿元，同比增长3.7％；归母净利润1.2亿元，同比增长81.7%。三大品类均增长，线下渠道稳步恢复。分品类来看，（1）公司护肤品业务增长接近30%。具体来看，双妹实现高速增长，增速近90%，佰草集、高夫增速接近40%，典萃增速超过60%，美加净增速超过20%，玉泽由于去年超头直播基数较高，上半年实现个位数增长，平稳过度。（2）公司个护家清业务实现个位数增长。由于天气影响六神品牌周转放缓，报告期内营收实现个位数增长；家安品牌保持20%左右的增长。（3）受益于启初和汤美星的稳健拓展，报告期内公司母婴业务营收实现双位数增长。分渠道来看，公司继续深化渠道进阶，通过积极发展新零售，收缩长尾低效门店，线下渠道稳步恢复，营收同比增长15.2%；与此同时，公司积极推动线上渠道转型，发力淘宝和抖音的双平