开源证券：斯达半导（603290）-公司首次覆盖报告：IGBT国产替代先行者，拥抱新能源大时代

斯达半导(603290)IGBT龙头，打破海外垄断快速成长公司专注IGBT芯片及模块的研发设计，先后打破海外企业对IGBT模块和芯片的垄断，目前自研芯片水平已与国际先进水平持平，采用自研芯片的模块销售比例快速提升，已成长为国产IGBT模块龙头供应商。公司凭借技术先发优势、客户认证优势及代工资源优势，有望不断巩固龙头地位，充分受益IGBT市场的国产化替代。我们预计公司2021-2023年归母净利润为3.52/4.66/5.98亿元，每股净利润为2.20/2.91/3.73元，当前股价对应PE为171.6/129.9/101.2倍。首次覆盖，给予“买入”评级。国内领先车规级IGBT供应商，有望充分受益新能源汽车市场发展根据我们的测算，全球车规主驱逆变IGBT模块市场将由2020年的6.88亿美元增长至2025年的26.40亿美元，CAGR达30.86%，将为IGBT市场注入强劲发展动力。2020年，公司IGBT模块配套逾20万辆新能源汽车，覆盖超过20家汽车品牌，处于国内领先地位，是国内为数不多能够供应车规级IGBT模块的厂商之一。公司不断加强研发，有望提升IGBT模块供应车型等级，实现产