华安证券：中际联合（605305）-业绩略超预期，盈利水平保持高位

中际联合(605305)主要观点：事件：2021年上半年，公司收入3.86亿，yoy+31.31%；归母净利润1.23亿，yoy+28.15%。单看Q2，收入2.31亿元，yoy+7.7%；归母净利润0.73亿，yoy-0.16%。核心观点：业绩略超预期，高于此前预告增速15%-25%。单Q2业绩出现微幅下滑，主要系去年疫情后订单集中交付带来的高基数影响，盈利水平继续保持高位（毛利率58%，净利率32%），展望未来，我们判断一方面下游风机制造商盈利大幅修复，资本开支意愿加强，一方面陆上风机大型化与海上风电快速发展，专用高空安全设备需求加大。公司盈利性与成长性兼具，业绩弹性大：利基性、定制化、高附加、高回报的产品属性决定高盈利，量价齐升与多元化决定高成长。维持“买入”评级。公司业绩持续高增长，提前储备原材料及人员扩张导致经营性净现金流出现下滑公司上半年收入3.86亿，同比+31%，归母净利润1.23亿，同比28.15%，公司业绩增速略低于收入增速，主要系公司成本及期间费用上升所致，2021年上半年，公司期间费用率25.86%，同比增长0.96pct；其中，销售费用率14.79%，同比降低