华西证券：珀莱雅（603605）-线上高增长，拟发行可转债强研发扩产能

珀莱雅(603605)事件概述珀莱雅发布2021年中报，2021H1年公司实现营收19.18亿元，同比增长38.53%；归母净利润2.26亿元，同比增长26.48%；扣非后归母净利为2.20亿元，同比增长20.72%。单季度看，2021年Q1/Q2分别实现营收9.05/10.12亿元，同比增长48.88%/30.42%；分别实现归母净利润1.10/1.16亿元，同比增长41.38%/15.01%。分析判断:收入端：线上渠道营收占比提升，直营驱动高增长分品类看，公司护肤类（含洁肤）/美容彩妆类/其它分别实现营收16.30/2.71/0.11亿元，同比提升33.91%/97.45%/-61.56%，分别占营业收入比重为85.27%/14.17%/0.56%。护肤类（含洁肤）及美容彩妆类产品平均售价同比上升、其他类/跨境品牌产品平均售价同比下降。分渠道来看，线上渠道营收占比提升，直营驱动高增长。报告期内公司线上/线下渠道分别实现营收15.45/3.67亿元，同比提升75.85%/-27.23%,分别占比80.82%/19.18%。2021H1公司线上直营/分销渠道分别实现营收10.91/4.