东方证券：航天电器（002025）-业绩符合预期，存货大幅增加，十四五业绩增速有望上移

航天电器(002025)事件：公司发布2021年半年报。2021年上半年公司实现营收23.42亿元（+24.66%）；实现归母净利润2.55亿元（+38.04%）。核心观点业绩符合预期，净利润端稳步增长，盈利能力有望持续提升。2021H1实现营收23.42亿元（+24.66%）,归母净利润2.55亿元（+38.04%）。Q2单季度实现营收12.23亿（+9.32%)，归母净利润1.36亿元（+21.82%）。2021H1毛利率为34.28%，略低于去年同期，主要是贵金属、有色金属、化工材料供货价格较上年同期上涨。净利率为12.39%（+0.79pct），主要来自于期间费用率的下降(17.96%->17.14%)。尽管上半年民品业务由于原材料涨价等因素盈利能力下降（苏州华旃净利润同比下降28%），但防务业务上量使得规模效应逐步凸显，公司除财务费用率外其他费用率均明显下降。预计随着公司营收规模的不断扩大，公司未来期间费用率有望进一步降低，盈利能力得以持续提升。存货大幅增加，下游需求旺盛。2021年上半年存货余额为8.88亿元，较年初增长41.96%；其中原材料、在产品、库存商品分别为3.1