东方证券：东南网架（002135）-2021年中报点评：EPC订单加速释放，持续加码BIPV

东南网架(002135)化纤大幅扭亏，EPC进入高速增长期。21H1实现收入/归母净利润53.64/3.6亿，YOY+32%/52%，业绩增长较快主要由于1）在手EPC项目稳步推进；2）化纤量价齐升、转亏为盈，H1预计实现盈利6000万，去年同期约为-9000万。分业务，EPC/钢结构分包/化纤板块收入7.43/29.55/15.64亿，YOY+319%/7%/69%，向EPC战略转型的过程中收入有望持续高速增长。H1新签及已中标尚未签约订单合计119亿，YOY+21%，已超过20年全年新签订单总额，在EPC业务的带动下预计全年订单仍有望保持较快增长。钢材涨价影响毛利率/现金流，H2有望回升。整体毛利率为14.2%，同比增加0.23pct，其中钢结构（EPC+分包）毛利率同比下降3.35pct，主要由于钢材涨价较多而合同调差相对滞后，下半年逐步收回调差款后盈利能力有望回升；化纤毛利率同比提升11.13pct，主要由于行业景气度回暖，H1国内涤纶POY-PTA平均价差为1721元/吨，较去年同期上涨20%。净利率为6.66%，同比提升0.94pct。期间费用率同比下降0.3pct至7.2