万联证券：明阳智能（601615）-点评报告：业绩超出市场预期，布局光伏未来可期

明阳智能(601615)报告关键要素:公司发布21年中报，上半年实现营收111.45亿元，同比+33.94%；归母净利润10.41亿元，同比+96.26%；扣非归母净利润10.23亿元，同比+96.60%，公司利润超出此前业绩预告上沿。业绩增长主要是风机销量和发电收入增长所致。投资要点:风机销量保持增长，降本控费成果显著：公司上半年实现风机对外销售容量2.34GW，同比+15.74%，其中：陆风1.19GW，同比-29.10%；海风1.15GW，同比+236.94%。实现风机销售收入102.54亿元，同比+36.28%；毛利率17.89%，同比-1.52%，若剔除运费调整约2pct影响，实际毛利率稳中有升，毛利率提升主要系公司通过供应链降本叠加风机大型化摊薄成本。公司上半年费用率10.42%，同比下降3.74pct，剔除运费影响，实际下降约1.7pct，公司降本控费能力突出。布局光伏产业，外延式发展拓宽企业盈利：公司今年开始大幅规划布局光伏产业，计划2025年前建成5GW异质结电池片和组件。BIPV项目现在已形成规模化碲化镉组件产能，并已经取得了国内外的规模化订单。分布式光伏政策利好叠