光大证券：温氏股份（300498）-2021年中期报告点评：业绩短期承压，降成本稳步推进

温氏股份(300498)事件：公司发布2021年中报，实现营业收入306.30亿，同比减少14.81%；归母净利润为亏损24.98亿（去年同期为盈利41.53亿）。生猪价格大幅下降及养殖成本高企，公司业绩大幅不及预期。点评：生猪业务大幅亏损，肉禽业务改善生猪：价格大降，成本高企。上半年公司生猪业务亏损，虽销量仅略微下降，但头猪盈利亏损。上半年公司生猪养殖业务实现收入131.25亿元，同比下降36.17%。其中销售肉猪468.73万头，同比小降3.67%；肉猪销售均价23.33元/公斤，同比大降31.34%。价格低迷，叠加饲料原料连续上涨，公司肉猪类产品毛利率为-11.63%，较去年同期下降50.02个百分点。肉禽：成本控制较好，业绩改善。上半年公司肉鸡业务实现收入128.65亿元，同比增长30.96%。肉鸡价格上涨是推动收入增长的主因，上半年公司毛鸡售价同比上升26.74%；而肉鸡销量为4.84亿只，同比仅增长0.97%。虽然上半年饲料原料价格上涨，但公司调整了饲料配方结构，使肉鸡料肉比未显著提高，低于2.9，肉鸡生产成本得到有效控制，因而肉鸡养殖业务利润同比明显改善。成本改善叠加出栏