国海证券：富祥药业（300497）-事件点评：舒巴坦价格反弹，CDMO打开长期成长空间

富祥药业(300497)事件：富祥药业发布公告：2021年上半年，公司实现营收7.76亿元，同比降低4.97%；净利润1.52亿元，同比降低31.67%。投资要点：受原料涨价和产品降价双重影响，半年报业绩同比有所下滑。从公司业绩情况来看，Q2单季度实现利润0.78亿元，同比下滑44%，主要源于（1）原料6-APA在上半年持续涨价，最高涨至260元/kg，主力产品舒巴坦受需求影响下跌到近几年的低位，最低跌至400元/kg；（2）受新冠疫情发货和囤库存等因素影响，去年Q2为全年业绩高点，影响今年Q2的表观增速。舒巴坦价格反弹叠加新产能落地保证未来高增长。三季度开始舒巴坦价格已经迎来反弹，盈利水平有望逐步改善，此外公司募投产能开始逐步释放，他唑巴坦产能进一步扩大，616吨那韦中间体产能已建成试产，600吨4-AA及200吨美罗培南产能也在建设之中，有力保障未来业绩高速增长。CDMO打开长期增长空间，合资公司确保项目顺利留存。公司同上海凌凯合资成立凌富药物研究院（参股49%），正式进军CDMO领域，目前已有包括多卡巴胺等7个在研产品，适应症涵盖天疱疹、特发性血小板减少性紫癜、腹水、阿尔茨海默病