中航证券：天奥电子（002935）-2021年中报点评：“下游需求提升”+“国产替代”双逻辑驱动，业绩弹性有望提升

天奥电子(002935)事件：公司8月20日公告，2021年H1营收3.66亿元（+27.30%），归母净利润0.34亿元（+36.40%），扣非归母净利润0.31亿元（+77.10%），毛利率28.76%（-4.03pcts），净利率9.33%（+0.62pcts）。投资要点：公司业绩实现恢复性增长，募投项目进入设备安装和项目验收阶段，未来业绩弹性有望提升报告期内，公司营业收入（3.66亿元，+42.73%)快速增长，主要系公司军品市场开拓有新成效，民品收入较去年同期增长所致。公司归母净利润（0.34亿元，+36.40%）则实现快速增长，扣非归母净利润（0.31亿元，+77.10%）实现高速增长，二者较疫情前的2019H1分别增长17.03%与27.53%，表明当前公司业绩已恢复至疫情前水平。具体到报告期内，公司频率系列产品、时间同步系列产品以及北斗卫星应用产品方面来看：①公司频率系列产品收入（2.08亿元，+45.23%）快速增长，较2019H1疫情前增长9.80%，毛利率（34.22%，-1.56pcts）略有下滑；②时间同步系列收入（1.54亿元，+8.02%）延续了稳定增长，