东吴证券：千禾味业（603027）-2021年半年报点评：Q2业绩承压，H2逐步改善

千禾味业(603027)事件：公司发布2021年中报，2021H1实现营收8.86亿元，同比+10.82%，归母净利润0.658亿元，同比-58.09%，扣非归母净利润0.659亿元，同比-57.16%，基本符合市场预期。其中2021Q2实现营收4.08亿元，同比-7.24%，归母净利润0.26亿元，同比-70.08%。投资要点：Q2收入承压，持续推进全国化。分产品看，2021H1酱油/食醋营收分别为5.47/1.45亿元，分别同比+10.56%/-7.63%，其中Q2酱油/食醋营收分别为2.52/0.68亿元，分别同比-8.2%/-17.92%，，动销较弱主要源于高基数、商超客流减少、社区团购冲击等。分渠道看，2021Q2经销/直销渠道分别实现收入2.71/1.29亿元，分别同比-8.88%/-7.37%。分区域看，2021Q2东部/南部/中部/北部/西部地区分别实现营收0.74/0.27/0.35/0.53/2.11亿元，同比+8.55%/+49.78%/+7.34%/-24.33%/-14.89%，南部基数低实现快增，东部中部稳健增长，Q2公司经销商新增97至1587名，新增主要