财信证券：比音勒芬（002832）-门店量效提升，高增长态势持续

比音勒芬(002832)事件：公司发布2021年半年度报告，上半年实现营业收入10.22亿元，同比增加33.31%，较2019年同期增长20.83%；实现归母净利润2.45亿元，同比增加52.14%，较2019年同期增长41.11%。高增速态势延续，盈利能力持续提升。分季度来看，Q2营业收入/归母净利润分别为4.90/0.95亿元，同比增长22.50%/47.93%（Q1同比增长45%/55%，主要由于去年同期疫情影响下低基数），较2019年同期增长31.11%/115.91%（Q1同比2019年同期增长12.74%/15.91%），增幅扩大。今年上半年实现净利率24.02%，同比增长2.98%；毛利率为71.98%，同比增长7.13%，受益于渠道营运能力改善和折扣控制,线上/直营/加盟毛利率分别提升25.89%/6.10%/5.41%，盈利质量显著提升。渠道：门店量效齐升，线上发展加速。1）门店量效齐升。公司已经形成线下全渠道布局，已覆盖全国高端百货商场、购物中心、机场高铁交通枢纽以及高尔夫球场。2021H1较2020年底门店净增长28家（直营14家/加盟14家），目前公司总共拥有1