西南证券：一心堂（002727）-业绩符合预期，创新业务稳步推进

一心堂(002727)投资要点业绩总结：2021H1公司实现营业收入67亿元（+11.2%），实现归母净利润5.2亿元（+25.8%），扣非归母净利润为5.1亿元（+28.2%），经营活动产生净现金流量净额4.7亿元（-18.3%）。业绩保持稳健，核心产品毛利率提升。Q1/Q2营收分别为34.3亿元和32.7亿元，增速分别为+11.1%/+11.3%，Q1/Q2归母净利润分别为2.6亿元和2.6亿元，增速分别为+27.3%/+24.4%。2021H1公司销售费用率为26.2%（+2pp），管理费用率2.8%（-0.6pp），财务费用率0.6%（+0.5pp）。公司总体毛利率为40.6%（+4pp），主要系三类主要产品中西成药，医疗器械及计生、消费用品，中药的毛利率均有提升。门店深化西南布局，强化慢病及会员管理。截止2021H1，公司共有8053家直营连锁门店，同比增加1370家门店，新增门店主要集中于云南（新增441家）、四川（新增185家）、广西（新增107家）等地，西南地区布局进一步深化。截至2021H1，公司拥有有效会员人数达到2600万人，实现会员新增200万人，通过有效会员管