华西证券：报喜鸟（002154）-净利居于预告上限，收入环比加速

报喜鸟(002154)事件概述2021H公司实现收入/归母净利/扣非归母净利分别为19.75/2.62/2.25亿元、同比增长44%/126%/155%、较19H1增长38%/134%/226%，净利居于预告上限，非经主要为政府补助；若剔除总额法会计政策变更影响，收入同比/较19增长32%/27%。21Q2公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为9.8/0.8/0.7亿元、同比增长35%/59%/91%、较19Q2增长49%/286%/3400%，收入环比21Q1加速（21Q1较19Q1增长29%）。经营现金流/净利为42%、同比提高56PCT，主要由于应付项目较20H改善，经营现金流低于净利主要由于存货和应收账款增加。每10股派1.5元。分析判断:报喜鸟/HAZZYS/宝鸟收入较19H1增长32%/50%/40%，主要来自店效提升。（1）分品牌来看，主品牌、HAZZYS及小品牌延续高增，宝鸟在疫情防护品类高基数下仍实现15%增长：2021H报喜鸟/HAZZYS/恺米切＆乐飞叶＆TB/宝鸟/其他收入分别为7.12/6.94/1.85/3.15/0.20亿元、同比增长64%/48%/42%