浙商证券：华利集团跟踪点评：核心客户增速喜人，受益集中度提升看好公司加速成长

华利集团(300979)前五大客户占比继续提升，带动公司单价和毛利率继续提升华利集团公告21H1半年报，21H1公司收入82亿（同增18.3%，剔除汇率影响，同增28.7%）、归母利润12.9亿（同增66.6%）；单独Q2公司收入44.9亿（+28.5%）、归母利润7.1亿（+93.2%），利润率15.9%（相较Q1继续提升0.3pct）。前五大客户收入同增22%（剔除汇率后同增33%）占比提升2.6pct至91.2%。从细分品牌来看，第一大客户NIKE同增22%（剔除汇率增长33%）占收入比达到33%，其中NIKE品牌增速继续大幅高于匡威，成为公司最重要的增长推动力；DECKERS晋升为公司第二大客户，收入同增50%（剔除汇率增长63%），占公司收入比达到20%，UGG和HOKA均表现出色。公司的第三到五大客户，VF、PUMA、UA也均表现稳定。新品牌中，ON和亚瑟士也均开始贡献收入，NewBalance也已经下达订单。大客户集中度提升下，美金角度公司21H1单价同增3.5%带动毛利率提升6.4pct至28.1%。这也带动公司净利率同增5.3pct至15.9%。应收账款由于基数影响上